小微企业融资难题简析及投行业务的创新支持

一、小微企业融资现状

小微活、就业旺、经济兴。小微企业在经济社会发展中发挥着举足轻重的作用。小微企业在我国素有“五六七八九”一说，即贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP、70%左右的技术创新、80%的就业岗位、90%以上的企业数量。另据有关银行调研，80%小微企业存在资金缺口。截至2020年3月末，我国个体工商户全国登记数量是8000多万户，纳入市场监管总局小微企业名录的个体工商户是6523万户，而有贷款的个体工商户是1394万户，覆盖率为21.4%。

来自全国工商联的调研报告显示，受疫情影响，截至3月12日，48.3%的微型企业和个体经营者亏本经营，同期78%的小微企业存在融资缺口。小微企业普遍面临营收严重下滑、现金流紧张等困境，尤其是从事餐饮、住宿、旅游等行业的小微企业收入锐减，经营陷入困境，现金流难以维持，因此小微企业的融资需求和融资的紧迫性更加凸显。

二、融资难的原因分析

小微企业融资难的问题由来已久，受到多方面的影响，主要是小微企业规模小、经营不稳定等因素与银行传统信贷模式之间的矛盾等原因造成的。

（一）小微企业自身原因

一是自身抗风险能力较弱，风险不确定性大，违约率高，银行难以把控风险；二是没有规范的财务制度，各类信息披露少且不规范，银行等金融机构调查成本高，又很难做出准确的风险评估和信贷决策，三是没有充分的资产作为抵押物，与银行的风控要求不匹配；四是没有完备的信用评价体系，缺少信贷信用评价记录，银行客户选择时缺乏足够信息支撑。

（二）银行方面的原因

一是银行风险偏好指向大中型国企、房地产、政府类客户，对中小微企业缺乏有效的风险评估方法和风险控制措施；二是内外部对中小微的风险容忍度、尽职免责的要求，导致银行选择自我保护，自我免责，在没有明确的宏观政策导向和激励约束机制的情况下，服务小微企业的动力和积极性不强；三是小微企业议价能力弱，银行往往会通过高收益来抵补风险，导致小微企业融资成本高企；四是小微企业贷款流程长效率低，近年各家银行都有所改进，但还处于探索完善阶段。

（三）金融科技应用的制约

目前，金融基础信息建设滞后，数据采集、保护等法律法规有待完善。小微企业的各种数据分散于网络支付平台和部分政府机构，数据价值没有被充分挖掘，跨领域的信用数据共享仍有待加强，银行存在“信息孤岛”现象。加上大数据、人工智能技术在银行业的应用尚未普及，未形成有效的反欺诈检测、信息核验、信用评分机制，不仅增加了银行的获客成本，也难以形成有效的风险定价机制。

三、如何解决融资难

（一）已采取的措施及不足

1.已采取的措施

一是政府方面，作出了延期付息、免收罚息的安排，并出台了再贷款再贴现政策专项支持小微企业贷款，压降银行成本费率，确保小微企业融资成本下降、严惩银行搭车收费等政策。

二是银行方面，在产品创新上，聚焦供应链、核心企业担保；开展银保、银政合作，开辟新的风险缓释通道；聚焦交易合同或订单，借助电商平台，为有订单有市场有资金需求客户提供融资；在流程创新上，探索大数据技术筛选小微客户，提高获客效率效果。

2.存在的不足

一系列促进小微企业融资政策的出台确实提高了中小微企业贷款可获得性，但我个人认为，这些措施尚未从根本上缓解小微企业融资难、融资贵的问题。

一方面现有措施聚焦于银行信贷，与银行信贷经营逻辑不符，缺乏商业可持续性。小微企业融资难，是全世界普遍现象，是实体经济发展的必然轨迹。银行向小微企业放贷，必然要考量盈利、现金流，考察管理层的能力，对于任何超越收益以外的风险，银行肯定天然选择规避。在当前让利降价的大语境下，这一矛盾只是暂时被压制。一旦国家各项优惠政策退场，从商业逻辑上来看是难以持续的[c1] 。

另一方面，现有措施对直接融资涉及较少，与小微企业经营发展规律不符。小微企业在不同成长阶段融资方式是不同的。一般说来，小微企业遵循从内源融资、股权融资到债权融资的顺序，在早期都是靠自己的钱或者亲戚朋友的钱，用股权很难从银行贷到款。发展到一定程度以后，有些VC、创投会对他们有兴趣，再发展一定时间以后，有了信用记录，这时候银行和发债融资就成为了可能。脱离这一现实规律，单纯要求银行贷款给小微企业，是违反常识的。

（二）投行业务如何支持小微企业融资

正是由于现行措施存在不足，投行业务在支持小微企业融资方面更具优势，也更有发展空间。

1.整合数据，建立平台，助力小微企业融资

一是要整合工商、税务、市场监管、社保、海关、司法等政府部门数据，以及互联网生态体系内的支付、交易数据；与监管部门协作，共同搭建信用大数据服务平台和金融科技服务平台，增强对小微企业的精准画像能力，降低获客成本。

二是要整合合外部资源，促进优势互补，积极打造创新型投行资管业务生态圈。充分发挥我行在客户、网络、资金、信息等方面的优势，通过与保险、券商、信托、基金、资产管理公司、大型企业、政府机构等建立战略合作关系，共同研发合作模式和创新产品，与合作伙伴优势互补、资源共享，实现多方共赢。建设专业专注的小微企业投行资管“客户圈”。围绕小微企业搭建涵盖政府、风投、律所、券商等机构的沟通平台，在平台中筛选发掘潜力大、后劲足的种子选手，通过建行领投、合作机构跟投的方式，陪伴小微企业成长壮大。

2.加大产品创新力度，形成多元资金供给体系

一是加大力度，以财务顾问形式参与天使投资、创业投资、股权融资、供应链金融、中小企业私募债等融资行为，为小微企业提供充足多元的资金供给体系，促进高成长、高风险并存的科技创新型小微企业发展。

二是充分利用已有金融牌照，开展投贷联动，探索和尝试像硅谷银行通过股权加债券的方式来支持小微企业，特别是创新型小微企业快速成长，在给小微企业提供信贷，提供流动资金的同时，以股权形式参与到小微企业经营，可以分享企业成长壮大后的红利。这种方式，可以使银行更好的平衡小微企业的高风险和高回报。

三是对本行或第三方的小额贷款资产、政府担保基金进行证券化，从而盘活小贷资产，使小贷业务规模得以持续扩大，形成支持小微企业的可持续金融服务模式。

四是探索“技术流”评价体系，将高新技术企业核心知识产权纳入评价范围，有效弥补现行“资金流”评估体系中对无形资产评估困难的弊端，精准服务软实力较强但现有财务指标并不突出的中小微型高新技术企业。

 [c1]经济萧条的大环境下，银行业的高盈利，从业人员高收入（哪怕是被平均的），容易引起社会的指责。但小微企业融资难的锅，实在不是银行能背的。

小微企业需要的是政府减税再减税，提供公平市场机会和简单的政商逻辑，从而提升其盈利能力，改善生存环境。

有句话说得好，凯撒的归凯撒，上帝的归上帝。在小微融资问题上，也应该财政的归财政，市场的归市场，不可错位。一方面，银行应提升小微企业的服务能力，另一方面，银行的社会责任更应该集中表现为保证国有资本增值，向财政上缴利税，然后财政通过转移支付等手段帮扶小微企业。